贵会 2017 年 11 月 27 日下发的《广东燕塘乳业股份有限公司非揭露发行股
票请求文件反应定见》（我国证监会行政许可项目检查反应定见告诉书 172096
于广东燕塘乳业股份有限公司 2016 年度非揭露发行 A 股股票之尽职调查陈述》
本次非揭露发行股票征集资金总额不超越 49,355.05 万元，粤垦出资、湛江
农垦参与本次认购，认购金额别离不低于（含）5,800 万元、2,200 万元。粤垦投
注：上表为兼并财务报表数据，其间，2016 年财务数据经广东正中珠江会计师事务所
化学品），纺织品，塑料制品（不含厚度小于 0.025 毫米的塑料购物袋），通用设
危险废物的仓储） 依法须经同意的项目，经相关部分同意后方可展开经营活动）。
注：上表为兼并财务报表数据，其间，2016 年财务数据经广东正中珠江会计师事务所
乳业 2016 年非揭露发行股票资金来历的《承认函》，一起对其信誉等状况进行了
供有用报价，粤垦出资、湛江农垦将别离以公民币 5,800 万元、2,200 万元认购
均价的 90%（定价基准日为本次非揭露发行股票发行期的首日），认购数量等于
购价格和认购数量别离根据 2017 年 4 月 11 日粤垦出资、湛江农垦与燕塘乳业签
3.请求人本次非揭露发行拟征集资金 5.23 亿元，其间：3.43 亿元用于湛江
燕塘乳业有限公司二期扩建工程，1.03 亿元用于 OAO 电商途径建造项目，0.77
2017年12月21日，公司第三届董事会第八次会议审议经过《关于调整公司非
湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程项目估量出资总额为39,063.69万元，拟
运用征集资金出资金额为34,341.60万元，详细出资数额组织明细及出资性质构成
本项目建筑工程出资算计9,739.28万元，占项目总出资金额份额为24.93%，
其间：车间建筑工程7,635.87万元、配套工程2,103.42万元，详细明细如下：
设备）、水池/水泵房、污水处理站等 6 个建造项目。配套工程首要包含路途、绿
化、高低压配电、室外电缆、实验室家具部分、室外给排水管网和动力管网等 9
个建造项目。本项目建筑工程出资算计 9,739.28 万元，建筑工程出资金额根据各
本项目设备置办出资算计 21,035.50 万元，占项目总出资金额份额为 53.85%，
统、室内外公共设施等，设备置办出资算计 21,035.50 万元。本项目拟置办的设
本项目装置工程出资 2,724.23 万元，占项目总出资金额份额为 6.97%。本项
本项目工程建造其他费用共 842.59 万元，占项目总出资金额份额为 2.16%，
费用根据《建造工程监理与相关服务收费办理规则》（发改价格〔2007〕670 号）、
《工程勘测规划收费办理规则》（计价格〔2002〕10 号）、《关于调整新增建造用
地土地有偿运用费方针等问题的告诉》（财综〔2006〕48 号）、《国家展开变革委
关于进一步铺开建造项目专业服务价格的告诉》（发改价格〔2015〕299 号）等
本项目准备费 1,717.08 万元，占项目总出资金额份额为 4.40%，本项目准备
建筑工程、设备置办、装置工程、工程建造其他费用算计的 5%计提，由公司以
本项目铺底活动资金 3,005.00 万元，占项目总出资金额份额为 7.69%。本项
本项目建造期为 18 个月，项目建造期为第 T+1 年 1 季度到 T+2 年的 2 季度。
根据公司及职业界同类项目建造运营经历，估量项目建成后第一年能够完结 50%
本项目建成后出产的产品为液体乳和含乳饮料，包含 UHT 纯奶、UHT 花式
奶及 UHT 乳酸菌乳饮料等，完结液体乳、含乳饮料产能算计 300 吨/日。根据乳
50%，第二年产能到达规划产能的 80%，第三年起产能到达规划产能的 100%，
本项目产品出售单价首要在参阅可研陈述编制时湛江燕塘 UHT 纯奶、UHT
花式奶、UHT 乳酸菌乳饮料首要产品的均匀出售价格的根底上，并参阅商场竞
注：受折旧、摊销年限不同影响，折旧费与摊销费在第 11-15 年金额有所改变。
计产能到达规划产能的 50%，当年原资料收购本钱为 16,149.35 万元；项目达产
后第二年，估量产能到达规划产能的 80%，当年原资料收购本钱为 25,838.96 万
元；项目达产后第三年起，估量产能到达规划产能的 100%，年原资料收购本钱
计产能到达规划产能的 50%，当年包装资料收购本钱为 6,006.60 万元；项目达产
后第二年，估量产能到达规划产能的 80%，当年包装资料收购本钱为 9,610.56
万元；项目达产后第三年起，估量产能到达规划产能的 100%，年包装资料收购
目产能到达规划产能 100%后，年燃料及动力本钱为 1,903.70 万元。
当考虑上浮进行合理测算。本项目产能到达规划产能 100%后，年薪酬及福利支
的 3%计提，即 631.07 万元，项目投产后的前两年恰当下降，别离依照 50%和
房子及构筑物折旧年限为 25 年，设备及装置归纳折旧年限为 12 年，其他固定资
产折旧年限为 10 年，估量残值率 5%。本项目达产后年折旧费 2,579.85 万元。
摊销，其他财物按 10 年摊销。本项目达产后年摊销费 73.41 万元。
公司增值税税率包含 17%和 13%两类，本项目归纳依照 15%进行测算，城
市保护建造税依照实缴流转税税额的 7%交纳，教育费及附加依照实缴流转税税
经测算，本项目建成达产后，年均出售收入为 6.71 亿元，年均净利润为 0.54
亿元估量内部收益率（税后）为 16.85%，项目静态回收期为 5.57 年（不含建造
由上表可知，本募投项意图产品毛利率为 27.81%，与公司 2015 年、2016
年以及 2017 年 1-9 月的毛利率水平差异较大，首要原因是：本项目可研陈述是
于 2015 年编制的，项目测算首要是根据 2014 年湛江燕塘相关产品出售价格、原
资料收购价格和相关本钱费用水平对投产后效益进行测算。2015 年、2016 年，
受质料奶、奶粉价格下降的影响，公司首要产品的毛利率水平有所进步；2017
年 1-9 月，因为公司产品结构的继续优化调整，公司产品价格整体高于猜测时的
首要产品的出售价格。受上述影响，“湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程项目”
的毛利率的水平低于公司 2015 年、2016 年以及 2017 年 1-9 月的毛利率水平。
由上表可知，本募投项意图出售净利率为 8.07%，低于公司 2015 年、2016
年以及 2017 年 1-9 月的出售净利率水平，首要原因是：一方面，本项目猜测时
较为慎重，项意图毛利率水平低于公司 2015 年、2016 年以及 2017 年 1-9 月的毛
利率水平；另一方面，本募投项意图产品首要为 UHT 奶，而公司的产品还包含
巴氏奶，且巴氏奶的毛利率水平较 UHT 奶更高，进一步进步了公司的净利润率
本项目出产的产品为液体乳和含乳饮料，包含 UHT 纯奶、UHT 花式奶及
UHT 乳酸菌乳饮料等，同职业首要公司包含蒙牛乳业、伊利股份、光亮乳业、
经营收入 毛利率 净利率 经营收入 毛利率 净利率 经营收入 毛利率 净利率
产品线和产品品种较多，而本募投项目首要以 UHT 奶为主，且规划产能仅为 300
外，上述同职业公司的产品均包含 UHT 奶和巴氏奶，本项目产品首要为 UHT
奶，UHT 奶整体而言毛利率低于巴氏奶，也导致本项目毛利率较同职业首要公
OAO 电商途径建造项目估量出资总额为 14,516.15 万元，拟运用征集资金投
资金额为 7,330.00 万元，详细出资数额组织明细及本钱性开销构成状况如下：
步规划预算的、难以预料的工程和费用开销，因准备费的未来发生存在不确认性，
本项目 OAO 电商途径建造出资为 1,225 万元，含有硬件设备 625 万元、软
型机以及各种网络设备等，OAO 电商途径的软件首要有 OAO 电商途径软件设
计、专营店办理系统以及 CRM 客户服务途径，各项目为出资金额为向相关硬件、
本项目 OAO 电商途径营销推行费用为 3,500 万元，其间包含野外推行 2,100
万元，电商大众途径 1,050 万元，产品包装推行 350 万元，并分 3 年出资，详细
本项目拟在华南区域树立 12 个办事处，办事处总出资 153 万元。其间 3 个
办事处已签定租借协议或意向性协议，以征集资金出资投入，9 个办事处没有签
本项目拟建造 12 个办事处，其间 3 个办事处已签署租借协议或意向性协议，
本项目估量建造 5 个库房及冷链物流，出资额为 792 万元，其间 4 个库房已
签定租借协议或意向性协议，以征集资金出资投入，1 个库房没有签定租借协议
本项目拟建造 5 个库房及冷链物流，其间 4 个库房已签署租借协议或意向性
本项目将出资 4,930 万元新建 420 个燕塘品牌专营店，其间 178 个专营店已
签定租借协议或意向性协议，以征集资金出资投入，242 个专营店没有签定租借
本项目拟新建 420 个燕塘品牌专营店，其间 178 个专营店已签署租借协议或
本项目规划未来投入乳品售卖机 1,500 台，其间每台价格为 2.15 万，出资金
额 3,225.00 万元。本项目中乳品售卖机单价为向相关厂商询价获取。
公司拟经过征集资金购买乳品售卖机 1,500 台。乳品售卖机首要投进在人流
留的费用，根本准备费=（项目 OAO 电商途径建造出资+项目电商途径营销推行
率，根据公司详细建造状况，准备费率取 5%，本项目准备费 691 万元，拟以自
链物流建造、专营店建造和乳品售卖机出资，整体建造期 36 个月，以各部分隔
本项目 OAO 信息系统建造期为 1 年，其间第 1 季度首要硬件和软件的收购
询价、硬件机房建造和软件调试依照以及人员建造训练，第 2-4 季度开端将电商
本项目办事处、库房及冷链物流建造期为 1 年，其间第 1 季度完结选址及调
研、租借、装饰及设备收购装置等事务，第 2-4 季度完结人员招聘及上岗展开工
本项目估量 3 年内涵华南区域新建 420 家燕塘品牌专营店，其间专营店拟于
第一年、第二年、第三年别离新建 76 家、144 家和 200 家。专营店的建造期为 1
个季度，其间第 1-2 个月完结店肆选址及商场调研、置办及租借店肆、设备收购
本项目估量 3 年内涵华南区域投进 1,500 台乳品售卖机，公司挑选人流量较
方面的效益：①延伸公司出售网络、增强途径下沉力度，经过线上线下营销联动，
广东省乳业工程技能研究中心建造项目估量出资总额为 8,667.62 万元，拟以
征集资金投入 7,683.45 万元，详细出资数额组织明细及出资性质构成如下：
本项目拟投入 7,023.73 万元用于设备置办和装置工程，其间 5,967.62 万元用
于设备置办，1,056.11 万元用于装置工程费用，设备出资明细状况如下：
设备、冰淇淋中试线设备、液态乳中试线设备、共用工程设备等 6 大类设备。其
定》（QBJS5-2005）、《关于标准环境影响咨询收费有关问题的告诉》(计价格
[2002]125 号)、《工程勘测规划收费办理规则》等国家或当地的有关规则和商场
本项目准备费 384.17 万元，占项目总出资金额份额为 4.43%，本项目准备费
筑工程、设备置办、装置工程、工程建造其他费用算计的 5%计提，由公司以自
本项目铺底活动资金 600 万元，占项目总出资金额份额为 6.92%。本项目铺
新产品研制实力，进步产品竞赛力，进一步满意顾客个性化的乳制品消费需求，
稳固公司的差异化竞赛优势；一起，本项意图施行还将促进公司草场技能的优化，
4.根据申报资料，请求人前次募投项目之一为“日产 600 吨乳品出产基地
工程”，运用征集资金投入 3.1 亿元，估量将于 2017 年 12 月 31 日达产，达产
后将新增产能约 19.8 万吨/年。该项目为公司旧厂区的代替和晋级，达产后将
次募投项目“湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程”日产能 300 吨，达产后将
增产能仅为前募项目产能的 45%，请弥补阐明本次募投项目运用征集资金规划高
增产能仅为前募项目产能的 45%，请弥补阐明本次募投项目运用征集资金规划高
品出产工艺类似，一起，两个项目在原资料收购、产品出售途径方面有类似之处；
1 产品方案 （包含巴氏灭菌乳和超高温灭 乳酸菌乳饮料（UHT 即超高温
集资金出资 31,034.70 万元，项目建成后将完结日产 600 吨、年产 19.8 万吨乳制
品及含乳饮料的产能。因为该项目出资方案制定于 2011 年，尔后相关建造本钱
大幅进步，加之公司对项目作出了系统性晋级和优化，公司于 2015 年从头取得
以征集资金出资 34,341.60 万元，项目建成后将完结日产 300 吨，年产 9 万吨乳
备均较为先进，价值较高，部分设备如 SIG 康美包灌装线、利乐包出产线等均
从国外进口。而根据前次募投项目“日产 600 吨乳品出产基地工程”的方案组织，
资金额中并未包含公司本部工厂的机器设备部分的价值，到 2017 年 9 月 30
日，该部分机器设备的账面原值为 10,405.72 万元，因为该等搬家设备置办时刻
较早，若重置上述设备，将大幅添加“日产 600 吨乳品出产基地工程”项意图投
2、前次募投项目“日产 600 吨乳品出产基地工程”的出资金额是在 2011 年
可行性研究的根底上于 2015 年从头预算确认的，基建资料、人工等本钱均有一
发行人前次募投项目“日产 600 吨乳品出产基地工程”拟在广州开发区新建
600 吨乳品出产基地工程”项目建造完结后，公司将逐渐把出产重心由现在的总
乳饮料，包含 UHT 纯奶、UHT 花式奶及 UHT 乳酸菌乳饮料等，项目产品方案
吨和 128,188.23 吨，出售量添加较快。陈述期内，公司产能利用率、产品产销率
陈述期内，除 2014 年因为公司设备进行大修理停产等原因导致产能利用率
量低于其他季度，因而公司正常出产时产能利用率为 80%-90%左右）。一起，随
着公司不断完善营销网络、顾客对燕塘品牌的认可度和忠诚度进步，陈述期内，
因为公司产品商场的不断开辟、公司自有产能无法相应进步，2014 年开端，
公司采纳委外加工方法缓解产能缺少，2014-2016 年及 2017 年 1-9 月，公司委外
广东省乳品企业产品出售收入总额 149.26 亿元，公司在广东省商场的占有率仅
为 6.92%。“燕塘”品牌开创至今逾六十年，经过多年耕耘在广东省内具有较高
单薄，根据《2017 我国奶业统计资料》，2015 年广东省人均奶类消费量仅为 8.33
千克，远低于全国经济较发达区域如北京（26.9 千克）、上海（21.7 千克）等，
省外商场拓宽方面，2014-2016 年及 2017 年 1-9 月，公司在广东省外主经营
主经营务收入比重为 0.24%、0.44%、0.97%和 1.76%。现在，公司在广东省外市
建造，在区域优势商场现已取得较好的成绩和品牌影响力。因为广东商场规划大、
归于我国居民消费才能相对较高的区域，但乳品消费观念仍较为单薄，根据《2017
我国奶业统计资料》，2015 年广东省人均奶类消费量仅为 8.33 千克，远低于全国
经济较发达区域如北京（26.9 千克）、上海（21.7 千克），跟着居民乳制品消费观
的竞赛优势，但公司在广东商场的占有率仅为 6.92%，商场份额仍有较大的进步
空间。公司将结合本次征集资金出资项目“湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程”
及“OAO 电商途径建造项目”，加大对优势商场深度开发、精耕细作，进一步提
公司受产品产能约束及商场开辟本钱要素影响，2014-2016 年及 2017 年 1-9
月，公司广东省外收入占经营收入份额别离为 0.24%、0.44%、0.97%和 1.76%，
自太子奶 2010 年破产重整后，湖南省商场缺少规划较大的本地龙头乳企，
现在，公司产品品种标准多达 118 种，公司拟发挥产品差异化优势，经过传统销
工企业，在本省具有较强的品牌影响力和商场竞赛力，公司难以于短期内涵广西、
地舆优势，公司拟以湛江出产基地为支点，逐渐向广西东部接近广东的区域拓宽；
营销网络。近年来，电商出售方式凭仗便当、方便等特色深受 80、90 后消费群
APP 商城以及 PC 网页商城等内容，完结公司产品线上下单、线下由专营店供给
冷链运送系统建造，完结线上和线下事务的协同展开，快速进步公司商场竞赛力。
年的乳制品商场展开来看，健康和保健主题在乳品开发中逐渐暴露，高钙、高铁、
根据发行人初次揭露发行股票并上市招股阐明书发表，“日产 600 吨乳品生
产基地工程”总出资金额为 33,834.70 万元，拟以征集资金出资 31,034.70 万元。
因为该项目出资方案制定于 2011 年，相关建造本钱大幅进步，加之公司对项目
作出了系统性晋级和优化，公司于 2015 年从头取得项目存案证，项目总出资增
到 2017 年 11 月 30 日，公司已付出用于“日产 600 吨乳品出产基地工程”
现在，“日产 600 吨乳品出产基地工程”已完结建筑工程、设备收购及装置
调试、产品试出产，现在正在请求食物出产许可证，估量于 2017 年 12 月末开端
（二）前次募投项目“日产 600 吨乳品出产基地工程”建造期延伸 9 个月
“日产 600 吨乳品出产基地工程”项目因辖区政府进行规划调整，影响项目
目于 2015 年 8 月 26 日收地后及时开工建造，现在，该项目正在进行请求食物生
产许可证，估量于 2017 年 12 月末开端投入出产。该项目建造期较原定方案延伸
9 个月，首要原因是该项目配套市政路途建造缓慢，影响了施工进度。公司已积
前次募投项目“日产 600 吨乳品出产基地工程”建造期延伸首要原因是配套
这些草场签定年度供奶协议，有用的确保了公司的质料奶供给。2014-2016 年及
吨、43,071 吨及 30,416 吨，协作草场是公司质料奶首要收购来历。
源安全日益受到重视的职业布景下，公司不断加大自有草场建造。公司从 2009
培养和饲养技能研制投入，奶牛单产水平较高，2016 年，公司自有草场奶牛平
均单产 8.13 吨。2013 年，公司控股了澳新牧业后成功从澳洲引进了一批良种奶
牛至澳新牧业并已连续进入产奶期。2014-2016 年及 2017 年 1-9 月，公司自有牧
场质料奶产值别离为 0.92 万吨、1.27 万吨、1.47 万吨及 1.21 万吨，占公司质料
澳饲养规划奶牛饲养规划达 5,000 头。跟着良种奶牛饲养演示中心和澳新牧业逐
2014-2016 年及 2017 年 1-9 月，公司产品产值和质料奶供给量状况如下：
次和本次募投项目 100%达产后（2022 年），公司产能将到达 32.89 万吨/年，根
据出产耗用质料奶状况估量，并依照本职业较为饱满的产能利用率 90%测算，至
2022 年公司出产所需质料奶为 12.73 万吨/年。公司经过自有草场和协作草场结
公司现在具有阳江草场和澳新草场，现在奶牛饲养规划算计约 4,000 头，2016
年，阳江草场和澳新草场算计产奶量 1.47 万吨，2017 年估量产奶量为 1.77 万吨。
2014 年，公司建立了新澳饲养，并正有序展开新草场的出资建造作业，新澳养
殖规划奶牛饲养规划达 5,000 头，依照公司 2016 年奶牛单产水平估量，新澳牧
场建成投产后，质料奶产值将到达 2.44 万吨（假定存栏奶牛中 60%为成年牛）。
因而，公司现在已建草场和在建草场达产后质料奶产值将超越 4.2 万吨。一起，
栏数算计超越 3 万头。协作草场饲养规划较大、协作关系安稳，部分规划较大的
公司现在协作草场首要散布在广东省和福建省，根据《2017 奶业统计资料》，
2016 年广东省及周边区域的质料奶产值算计超越 58 万吨，质料奶供给商场规划
奶收购合同、自有草场建造可行性研究陈述、协作草场及首要奶源地的揭露数据，
金额高于前次募投项目“日产 600 吨乳品出产基地工程”具有合理性；发行人将
项目达产后产能顺畅消化；前次募投项目“日产 600 吨乳品出产基地工程”建造
限公司二期扩建工程”的施行不会发生严重晦气影响；发行人协作草场数量很多、
5.“OAO 电商途径建造项目”拟建造公司线上 OAO 信息系统、扩展线下燕塘
OAO 电商途径建造项目估量出资总额为 14,516.15 万元，拟运用征集资金投
资金额为 7,330.00 万元。本项目建造内容包含 OAO 电商途径建造、电商途径营
天猫、京东以及 1 号店等）快速展开电商事务。本次出资建造 OAO 电商途径通
过自建微信商城、微信小程序、PC 和移动 APP 线上商城等完结营销推行事务，
途径软件建造包含 OAO 电商途径软件规划、数据剖析途径以及门店办理系统等，
办事处及库房冷链物流建造为在华南区域建立 12 个办事处、5 个冷藏库房
容首要为装饰及设备置办。本项目办事处及库房冷链物流建造出资金额 945 万
江西省、福建省、广东省）建立 420 家燕塘品牌专营店，详细出资内容为装饰、
到 2017 年 11 月 30 日，公司现已建造 397 家专营店（包含直营和加盟），
本次 OAO 电商途径建造项目在进一步加强公司专营店开辟力度的一起，完善公
司电商途径的建造。OAO 电商途径建造项目打造了公司“产品+服务”的运营模
式，经过线上电商途径和线下出售途径的交融，在出售产品的一起供给配送服务，
动 APP 商城以及 PC 网页商城等内容，均为自主运营，归于线上途径的一部分。
信商城、微信小程序、移动 APP 商城以及 PC 网页商城等阅读公司的相关产品，
下单并直接在电商途径上进行付出。线下方面，OAO 电商途径建造项目触及 420
围和密度将进一步进步。OAO 电商途径建造项目将专营店和电商途径交融在一
物流出资。根据本项意图出资方案，公司将购买 1,500 台乳品售卖机，首要以写
送奶服务部等，公司经过上述途径出售产品。“OAO 电商途径建造项目”施行
式之一。OAO 电商途径建造项目首要经过打造电商途径，弥补和完善公司的销
牌的知名度，并协作线下途径的扩张，完结公司事务向广东周边区域扩张的意图，
式分三年在华南区域建立 420 家燕塘品牌专营店，专营店建造规划状况如下：
本项目将出资 4,930 万元新建 420 个燕塘品牌专营店，其间 178 个专营店已
签定租借协议或意向性协议，该部分专营店地址现已清晰，以征集资金出资投入，
242 个专营店没有签定租借协议或意向性协议，该部分专营店地址没有清晰，以
其间，已清晰地址的 178 家专营店详细地址状况请拜见本反应定见回复“重
点问题 3”之“OAO 电商运营途径”之“2、出资数额的测算根据和测算进程”。
公司本次“OAO 电商途径建造项目”拟出资建造 5 个冷藏库房及其配套物
本项目估量建造 5 个库房及冷链物流，出资额为 792 万元，其间 4 个库房已
签定租借协议或意向性协议，以征集资金出资投入，1 个库房没有签定租借协议
题 3”之“OAO 电商运营途径”之“2、出资数额的测算根据和测算进程”。
到 2017 年 11 月 30 日，公司已投进运用的乳品售卖机状况如下：
牌宣扬的作用，公司规划未来投入乳品售卖机 1,500 台，出资金额 3,225.00 万元，
其间 2018 年对广东区域部分商圈投入主动乳品售卖机 500 台，首要面向中青年
公司拟经过征集资金购买乳品售卖机 1,500 台。乳品售卖机首要投进在人流
电商事务的大布景下，公司已依托天猫、淘宝、京东和 1 号店途径展开电商事务，
OAO 电商途径建造项目施行后，公司将推出自建电商事务途径，依托第三方电
力。现在，蒙牛、伊利、光亮等国内 3 制品巨子的电商布局，均经过“自主
+协作”的方式打造“互联网+”电商运营系统。在“自主”方式方面，首要经过
自建微信商城、PC 或移动 APP 线上商城自主运营并展开营销推行事务，例如蒙
三方大众电商途径（如天猫、京东以及 1 号店等）快速展开电商事务，第三方平
包含微信商城、PC 和移动 APP 线上商 依托天猫、京东等第三方途径开设旗舰店
况。而经过自建电商运营途径，企业得以经过线上营销途径直接面临顾客出售，
能够愈加直观地把握商场动态，进步营销反应速度，然后尽可能地捕捉展开机会。
代生长起来的 80、90 后逐渐成为消费主力，电商途径快捷的消费方法更适合年
到必定的促进作用，亦为公司“OAO 电商途径建造项目”的施行供给了较为有
“燕塘”品牌源于 1956 年，经过多年耕耘，公司已展开成为华南区域规划
“广东省食物药品定心工程演示基地”、“国家学生饮用奶推行先进企业”、“我国
学生饮用奶出产企业”。公司多个产品先后被评为“广东省名牌产品”、“广东名
奶”；2013 年公司取得全国轻工职业“先进集体”荣誉称谓，而且被评为“2012
晋级方案奶源演示基地。2014 年 12 月，燕塘乳业于深交所正式挂牌上市，成为
升。2015 年，公司取得我国乳制品工业协会颁布的“我国乳业优异企业”荣誉
称谓，同年，公司被我国奶业协会评为“2011-2014 年度优异乳品加工企业”。2016
年 8 月，公司取得我国乳制品工业协会颁布的“质量办理优异企业”、“技能进步
特等奖”、“优异新产品奖”等多个奖项，并荣获 2016 年度广州市市长质量奖。
2016 年 11 月及 2017 年 6 月，公司被广东省财政厅等单位评为“高新技能企业”
及“省级企业技能中心”。2017 年 8 月，公司取得我国乳制品工业协会颁布的“中
APP 或 PC 线上商城等方式自建电商运营途径。从国内乳制品企业自主电商运营
公司于 2015 年开端逐渐与第三方途径协作展开电商事务，现在与天猫、淘
宝、京东和 1 号店途径均树立了杰出的协作关系。2015-2016 年及 2017 年 1-9 月，
公司电商途径收入别离为 23.85 万元、583.72 万元和 1,765.19 万元，电商事务规
注 1：公司于 2016 年 9 月开端正式运营微信商城，因而 2016 年仅有 9-12 月数据；
由上表可知，相较于 2016 年底，2017 年 9 月末自建电商运营途径用户数、
活泼用户数别离添加 220.46%和 184.96%，用户规划数继续稳步添加。2017 年平
均每季度发生的含税出售收入较 2016 年第四季度添加 56.52%，自建电商运营平
台运营作用杰出，为 OAO 电商途径建造项意图全面展开和施行奠定了根底。
率水平较低，别离为 24.74%、21.61%，同期同职业可比上市公司的均匀财物负
债率别离为 45.28%、47.27%。本次非揭露发行完结后，请求人财物负债率水平
将进一步下降。本次募投项目总出资为 6.22 亿元，运用征集资金投入 5.23 亿
2017 年 12 月 21 日，公司第三届董事会第八次会议审议经过《关于调整公
过 4.94 亿元。相对于债务融资，经过股权融资对公司的每股收益摊薄影响更小，
3、本次非揭露发行的股票征集资金总额估量为 4.94 亿元，不考虑扣除发行
4、假定本次非揭露发行于 2018 年 9 月 30 日施行结束（以上发行数量、预
5、若征集资金总额 4.94 亿元悉数经过债务融资，假定均于 2018 年 9 月 30
6、假定 2017 年度兼并归归于母公司的净利润与 2016 年度共同，为 10,608.74
万元，2018 年兼并归归于母公司的净利润与 2017 年度共同，为 10,608.74 万元
（该假定并不代表公司对 2017 年、2018 年的盈余猜测，亦不代表公司对 2017
8、在猜测公司总股本时，以公司 2017 年 9 月末总股本 15,735.00 万股为基
两项在建工程对长时间资金需求较大，到 2017 年 9 月 30 日，两项在建工程需求
由上表可知，公司在建工程项目未来对资金需求大约为 2.29 亿元左右，而
2017 年 9 月 30 日公司货币资金余额为 1.13 亿元，资金需求缺口约为 1.16 亿元，
而公司本次募投项目需投入资金总额 6.22 亿元，因而，公司存在较大的长时间资
合添加率为 7.65%，坚持安稳添加。跟着公司事务规划的稳步扩张，公司对活动
12,981.00 万元，占上市公司最近三年年均可分配利润的 138.49%。高额的现金分
到 2017 年 11 月末，公司没有运用的无授信誉途约束的银行授信额度约为
2.5 亿元，债务融资无法满意公司本次募投项目建造，以及募投项目未来建造投
查阅了相关募投项意图可行性研究陈述。经核对，保荐组织以为相较于债务融资，
2017 年 7 月 17 日，公司就其与广州流行乳业股份有限公司（以下简称“风
乳业当即中止不正当竞赛行为、补偿公司经济损失公民币 100 万元及补偿公司支
行政复议决议。发行人不服一审判定，向广州铁路运送中级法院提起上诉。2017
年 7 月 10 日，广州铁路运送中级法院作出（2017）粤 71 行终 576 号《行政判定
投诉处理决议书》，确定燕塘乳业参与广州市增城区教育局增城区 2015 年责任
行政处罚决议书》，按项目中标金额 21,239,694 元的千分之五对发行人处以公民
币 106,198.47 元罚款，并将发行人列入不良行为记载名单，一年内制止参与政府
增城区教育局签定的合同及其弥补协议，相关产品的供给期限为自 2015 年 10
月 22 日起 200 个作业日。到本反应定见回复出具日，上述相关合同已实行完
陈述期内，发行人来历于政府收购的收入占经营收入比重较小，2014-2016
年及 2017 年 1-9 月，发行人来历于政府收购的收入占经营收入份额别离为 0.37%、
0.74%、2.73%和 2.12%，占比均不超越 3%。因而，一年内制止参与政府收购活
公司于 2014 年 12 月 5 日登陆深交所中小板上市买卖，自上市以来公司严厉
恪守《中华公民共和国公司法》、《中华公民共和国证券法》、《深圳证券买卖所股
规则，依法实行上市公司信息发表等责任，2015 年、2016 年公司在深交所信息
发表查核点评均被评为 A 级，自首发上市以来公司亦不存在被证券监管部分和
（本页无正文，为广发证券股份有限公司关于《广东燕塘乳业股份有限公司 2016
证券之星估值剖析提示广发证券盈余才能杰出，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示皇氏集团盈余才能较差，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值剖析提示燕塘乳业盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示科迪退盈余才能较差，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏高。从短期技能面看，近期消息面活泼，主力资金有大幅介入痕迹，短期出现上升趋势，商场重视志愿一般。更多
证券之星估值剖析提示三元股份盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值剖析提示光亮乳业盈余才能一般，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示伊利股份盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
以上内容与证券之星态度无关。证券之星发布此内容的意图在于传达更多信息，证券之星对其观念、判别坚持中立，不确保该内容（包含但不限于文字、数据及图表）悉数或许部分内容的准确性、真实性、完整性、有用性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何出资主张，据此操作，危险自担。股市有危险，出资需慎重。如对该内容存在贰言，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，咱们将组织核实处理。
